• Определение эффективности инвестиционного проекта

    Здесь ДП от ИД - денежный поток от инвестиционной деятельности;

    Снпр - ставка налога на прибыль;

    ДП от ОД - денежный поток от операционной деятельности.

    Один из основных показателей эффективности инвестиций - внутренняя норма доходности проекта (IRR) представляет собой ставку дисконта, обращающую NPV в ноль. IRR является корнем уравнения степени n:

    , (41)

    Соответственно, расчет данного показателя осуществляется на основе линейной интерполяции по изложенному ниже алгоритму, или с помощью функции ВСДО табличного процессора Ms Excel версий ХР и выше (ВНДОХ() для более ранних версий Ms Excel).

    Алгоритм расчета IRR метолом линейной интерполяции

    ) Берется некоторое значение ставки дисконта Е (можно равное проектной дисконтной ставке) и для него определяется значение NPV, Если NPV > 0, то этому значению NPV и ставке дисконта присваивается индекс "+" (т.е. имеем Е+ и NPV+). Если же NPV< О, то ставке дисконта и NPV присваивается индекс "-" (т.е. имеем Е- и NPV-). Рассчитаем для данного инвестиционного проекта:

    Е+ = 0,25+ = 59

    Е- = 0,26= -316

    ) Берется большее значение ставки дисконта (или меньшее, если по результатам расчетов в предыдущем пункте имеем Е- и NPV-) и для него определяется значение NPV. Если значение NPV имеет противоположный знак, чем полученное в пункте 1, то выполнено необходимое условие для нахождения IRR методом линейной интерполяции (в противном случае расчет повторяется, пока знак не изменится). IRR рассчитывается по формуле линейной интерполяции:

    IRR = . (42)

    = 0,25 + 59/(59-(-316))*(0,26-0,25) = 0,2516

    Условие выполнения расчетов: изменение знака NPV с "+" на "-" или наоборот.

    Проверка. Найденное значение IRR должно находиться в пределах интервала (E+, E-).

    Точность расчета IRR по формуле (42) зависит от величины интервала (Е+,E-), чем он мешайте, тем точнее получаемое значение IRR. Первоначально полученное значение IRR может быть уточнено путем повторных итераций.

    Представленные дисконтные показатели оценки эффективности проектов NPV, PI, IRR, МIRR и DРВ являются наиболее распространенными, дают достаточно полную оценку эффективности инвестиционных проектов.

    Выбор схемы финансирования проектов. На данном этапе определяются источники финансирования по каждому из выбранных проектов, утверждается график платежей. При этом важно соблюдение условия финансовой реализуемости проектов.

    Формирование портфеля инвестиций предполагает рассмотрение всех вариантов инвестиций. Моделируются все возможные сочетания проектов (ограничением в данном случае выступают размер доступных финансовых ресурсов, а также уровень риска каждого проекта). Для формируемого портфеля рассчитываются интегральные показатели эффективности.

    Оперативное управление портфелем инвестиций подразумевает контроль за ходом выполнения проектов и принятие корректирующих воздействий в необходимых случаях.

    Основная задача финансового менеджера при управлении инвестициями - обеспечить оптимальное сочетание эффективности использования финансовых ресурсов с достаточным уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.

    Задачи

    Задача 1

    Ожидается, что проект, требующий инвестиций в размере 100 тыс.долл., будет генерировать доход в течении 8 лет в сумме 30 тыс.долл. ежегодно. Приемлемая ставка дисконтирования равна 10%. Рассматриваются два варианта: без учета риска и с учетом риска. В первом случае анализ проводится без какой-либо корректировки исходных данных. Во втором случае для последних трех лет вводится понижающий коэффициент 0,9, а так же поправка на риск к ставке дисконтирования в размере трех процентных пунктов. Стоит ли принять этот проект в каждом из приведенных вариантов?

    А) без учета риска.

    Формула дисконтирования выглядит следующим образом:

    где- приведенная (текущая) стоимость денежного потока k-го периода проекта- чистый денежный поток k-го периода проекта- период проекта - ставка дисконтирования (в десятичном выражении)

    Ставка дисконтирования нашего проекта составляет 10%, то есть r = 0.1. Дисконтируем чистый денежный поток (NCF) 1-8 периодов. Подставляя в формулу дисконтирования соответствующие значения, получаем:

    Перейти на страницу: 1 2 3 4 5 6 7

Меню сайта

Другое


Все права принадлежат www.gofinances.ru