Определение эффективности инвестиционного проекта

Для оценки эффективности инвестиционного проекта учитываем следующие условия:

) Стартовые капиталовложения составляют 20 000 тыс. руб., наличие дополнительных капиталовложений не подразумевается.

) Срок эксплуатации инвестиций - 4 года.

) Амортизационные отчисления начисления на всю сумму капиталовложений, рассчитываются исходя из нормативного срока службы оборудования - 5 лет.

) Ликвидационная стоимость проекта составляет 20% от капиталовложений (первоначальной стоимости оборудования):

Л = 20 000 · 0,20 = 4 000 тыс. руб.

) шаг расчета равен одному году.

Для оценки инвестиционного проекта необходимо спрогнозировать все денежные потоки поступлений и платежей. Далее их необходимо в соответствии с финансовой концепцией стоимости денег во времени привести к начальному моменту времени. Как правило, моментом приведения является момент начала эксплуатации инвестиций. Для того, чтобы сделать равноценными разновременные денежные потоки, используется коэффициент приведения:

при t < 0; при t > 0, (38)

Где E - ставка дисконтирования, которая задается инвестором и является основным экономическим нормативом, используемым при оценке эффективности инвестиционного проекта.

Проектную ставку дисконтирования определим по формуле:

Eн = Eр + i + Eр· i + r∑, (39)

Где Eн - номинальная ставка дисконтирования;р - реальная ставка дисконтирования (Eр = WACC`);- прогнозируемый темп общей инфляции (принят 6%);∑ - суммарная поправка на риск проекта (принят 3%).` - средневзвешенная цена капитала, скорректированная с учетом финансирования из собственных источников:

’ = РСК·dа +ЭГСб·dб + WACCс · dс, (40)

где dс =dЦБ - удельный вес финансирования инвестиций за счет эмиссии ценных бумаг (dЦБ = 0,43);

РСК - рентабельность собственного капитала (РСК=0,06);а =dСК - удельный вес финансирования инвестиций за счет собственных средств (dСК = 0,49).’ = 0,83·6%+0,11·73%+0,06·28%=14,6%н = 14,6%+ 0,06 + 14,6%· 0,06 + 0,03 = 24,5%

В таблице 18 представлен расчет денежных потоков и показателей эффективности инвестиционного проекта с учетом дисконтирования.

Таблица 19 - Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта (ДП тыс. руб.)

Наименования показателя	Обозначение, формула расчета	Шаг расчета (t)
		0	1	2		3	4
1. Капиталовложения,	Kt	20 000	0	0		0	0
2. Ликвидационная стоимость	Лt	0	0	0			4 000
3. ДП от ИД	Рt	-20 000	0	0		0	4 000
4. Амортизация капиталовложений	Аt	-	4 000	4 000		4 000	4 000
5. Увеличение валовой прибыли		-	5 000	5 000		5 000	5 000
6. Чистая прибыль		-	3 800	3 800		3 800	3 800
7. ДП от ОД	Dt =	-	7 800	7 800		7 800	7 800
8. Коэффициент приведения по номинальной ставке дисконта		1,00	0,80	0,65		0,52	0,42
9. Дисконтированный ДП от ОД		0	6 266	5 034		4 044	3 249
10. Приведенный ДП от ИД	-	-20 000	0	0		0	1 666
11. Общий ДП от ОД и ИД		-20 000	6 266	5 034		4 044	4 915
12. Накопленный приведенный общий ДП от ОД и ИД		-20 000	-13 734	-8 700		-4 656	259
Наименования показателя	Формула расчета				Показатель
13. Чистый дисконтированный доход проекта (NPV)	ЧДД =				259
14. Индекс доходности проекта (PI)	ИД =				1,014
15. Дисконтный срок окупаемости (DPB)	, где τ - год, когда последний раз отрицателен				3,92
16. Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR)	МВНД = . где n = n1 - срок эксплуатации объекта инвестиций.				0,25